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大咖专访 | 张鹏程:打造核心阿尔法捕捉能力,发现市场机会

时间:2019-07-29

夏日炎热,但小九心里却暖暖又清凉。目前气温逐渐升高,突破了30度的阻力位后不断向40度迈进,而A股这边,现在是不是又到了加仓好时机?

今天小九请到的是九泰盈华量化基金经理张鹏程,让我们看看他是怎么看待目前行情的。

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张鹏程,清华大学统计专业硕士,北京大学理学学士,9年证券从业经验。曾任博时基金管理有限公司ETF及量化投资组基金经理助理、量化分析师,通联数据股份公司首席投资顾问、投资经理,上海桐昇通惠资产管理有限公司投资总监。现任九泰玖方量化投资部副总监、九泰盈华量化基金经理。

 

A股市场回顾及未来展望

张鹏程:对市场的看法,首先就是对指数整体涨跌的判断,也就是所谓的市场贝塔。我们做量化,一般会把市场涨跌(贝塔)和超额收益(阿尔法)分开建模进行预测,这样可能更科学合理。

对于市场贝塔的预测,我们的核心理念是:市场能涨起来,就需要大资金买入推动;市场要跌下去,就需要大资金卖出兑现。所以,监控主力资金的动向,就是我们模型比较重要的一个要素。

以上半年的市场为例。图中,是主力资金指标和沪深300指数的对比。年初,市场上涨开启前,主力资金卖出意愿达到历史底部,一般这是比较好的建仓时机,随后市场快速上涨。到4月上旬,主力资金流出占比达到了历史顶部,模型显示有较大的风险,随后市场快速回调。当前,主力资金卖出意愿比较低,所以短期内市场可能比较安全。

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来源:WIND,九泰基金整理

 

主力资金流出占比,只是我们择时模型众多要素中的一个,我们会从多个角度共同研判市场的贝塔。未来,在该模型的指导下,我们力求在有效规避市场系统性风险的前提下,获得资本市场的红利。

 

如何获得超越市场的收益?

张鹏程:获取超越市场的收益,也就是所谓的阿尔法收益,是基金经理的核心技能。我们团队通过行业轮动模型和多因子选股模型,达到跑赢市场的效果。 

九泰玖方量化团队主要采用以下几种策略:

行业轮动模型,是我们比较有特色的一个模型,其核心逻辑是:借助大数据模型,甄选未来基本面向好,并且主力资金感兴趣的行业进行高配;反之,未来基本面变差,主力资金流出的行业低配。

多因子选股模型,是市场上大家做的比较多的量化模型,其作用是在行业内优选股票进行配置,进而跑赢市场。该模型是经过全球各个市场验证,比较成熟的量化模型。

行业轮动模型和多因子选股模型,有一个天然的层次关系,先优化行业权重,行业内部再优化个股权重,争取获得超额收益。

 

贝塔和阿尔法怎么抉择?

张鹏程:获阿尔法收益的大小,很重要取决于市场的分化。当前,行业间的收益分化和行业内个股的收益分化,均处于历史中高位置,所以我们认为短期,做阿尔法优于做贝塔。当然,能同时做贝塔和阿尔法就更好了。

 

下半年科创板如何把握相关机会?

张鹏程:科创板交易制度与主板有较大的不同,我们将对科创板的交易行为进行分析,建立适用于科创板的量化投资模型,这个过程需要一定的时间以积累相关数据并对模型进行完善。在此之前我们对科创板将以观察为主。

 

目前中美经贸重启磋商,对于市场是怎样的信号?

张鹏程:中美贸易争端已经持续较长的时间,我们认为该事件对市场的压制作用已经得到了较为充分的反应。中美贸易磋商很难一蹴而就,其过程中的反复可能对市场形成短线的冲击,长线来看决定市场走向的仍是国内经济形势、企业的基本面以及市场资金的流向。对于中美磋商进程我们应当保持关注,但也不可片面强调该事件对市场的作用。

 

 

 

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风险提示:基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

 

 



 

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